主题：激进扩张后遗症：招商地产兵败上海珑原地王

根据公司公告披露数据统计，今年前三季度，招商地产共补充项目资源293万平方米，成交总价约97亿元，该新增土地储备已经超过去年全年的230万平方米，占到销售额的39%。今年9月后，招商地产明显加快了拿地节奏，拿地近170万平方米。

综合来看，年初至今，公司拿地合计超460万平方米，土地款157亿元，占到销售额的一半左右，创下招商地产有史以来土地投入的新高。截至目前，招商地产土地储备分布于19个城市，共70个项目，土地总储备超过1300万平方米。

在这样的背景下，招商地产董事长林少斌在公司第二次临时股东大会上还向投资者表示，以目前公司拥有的土地存量和开发计划预计，2013年将力争实现百亿的销售增量。此外，他看好未来10年中国的房地产市场，2013年招商地产在土地市场仍然会积极参与拿地，拿地规模会在2012年的基础上进一步有所增加。

在这样的背景下，招商地产董事长林少斌在公司第二次临时股东大会上还向投资者表示，以目前公司拥有的土地存量和开发计划预计，2013年将力争实现百亿的销售增量。此外，他看好未来10年中国的房地产市场，2013年招商地产在土地市场仍然会积极参与拿地，拿地规模会在2012年的基础上进一步有所增加。

如此步伐，让招商地产背上了“激进”的标签。更严重的是，让利销售和扩张拿地，也令招商地产的负债率和库存量不断攀升。截至今年三季度，其负债率已升至70.48%，存货达到583.14亿元，纷纷创下历史新高。而中银国际在一份研究报告中还预计，招商地产2013年新增可售货值可达600亿-700亿元，远超过今年的500亿元。

这让不少业内人士担心，一位不愿具名的分析师认为，相对其规模而言，招商地产今年以来拿地已偏多，竣工面积将随之大幅上升，如计划销售偏低的话，其库存压力将继续上升，这对其资金能力是不小的考验。对于这些，刘宁并不认可。

“企业在发展过程中，对于环境的变化，要有足够的敏感度，但是在逆市中如果没有魄力，也很难发展。以万科、保利、中海为例，当年销售规模在1000亿元的话，对应的土地储备在3000多万平方米的量，才够周转和开发。在过去，招商地产整个土地储备量在行业里并不算高，未来要增大销售规模，土地储备肯定要做好准备。

此外，“公司目前并无资金压力，外界的质疑并无道理。”刘宁继续解释称，公司今年销售回款还不错，手持现金有174亿元，而短期借款加一年内到期的非流动负债合计 112亿元，短期偿债压力小。此外，公司净负债率为 22.5%，远低于行业平均水平以下。

中银国际分析师田世欣也指出，依靠大股东招商局的资金支持、银行贷款和外币借款等多渠道融资模式，招商地产目前总体融资成本也低于同行， 在2%-3%之间。

多处项目发生维权事件

一向以稳健著称的招商地产风格大变，其最大内因，或是对回归一线阵营的殷殷期盼。